宁德时代们在港上市石头科技们还有多远

  近期，A股万亿市值新能源龙头宁德时代（300750.SZ，正式在港交所挂牌上市。

  5月20日，宁德时代港股上市首日高开11.1%至292.2港元/股。截至收盘，其港股股价上涨16.43%至306.2港元/股，总市值达到1.39万亿港元。

  港股上市融资也同步带动了宁德时代A股股价的上扬。5月20日上市当天，宁德时代A股股价上涨1.15%至263元/股。

  近日，有市场传闻显示，智能清洁设备龙头石头科技（688169.SH）正筹划港股二次上市。5亿美元募资计划背后，不仅暗含抵御地理政治学风险的供应链重构野心，更折射出中国智造企业从产品出海向资本出海+产能出海的战略跃迁。

  香港IPO市场持续火热。据Wind数据，截至5月21日，过去12个月共有76只新股上市，首发募集资金累计约1450亿港元，同比增长超2.7倍。

  进入2025年，港股IPO进一步加速。今年以来，共有23家公司赴港上市，首发募资额累计达到653亿港元，已超过2024年前三季度募资额。

  港股上市热潮主要由来自内地的大型IPO项目推动。近一年来，首发募资额排名前十的IPO多为内地企业，合计募资达1086亿港元，对当期募资总额贡献率达到75%。

  其中在长期资金市场中有“宁王”之称的宁德时代，贡献了今年以来全球顶级规模的IPO项目。

  宁德时代5月19日披露的分配结果为，宁德时代此次港股IPO已悉数行使发售量调整权，全球发售股份数目从1.179亿股扩大至1.356亿股股份，其中香港公开发售1016.84万股，国际发售约1.254亿股，最终发售价为263港元/股，全球发售筹资总额为356.57亿港元。

  5月20日，宁德时代宣布，整体协调人悉数行使15%超额配股权（也称“绿鞋”），最大发行股数扩大至1.559亿股，募资规模增至410亿港元。由此，其成为继2021年2月快手（1024.HK）上市后，港股近四年最大的IPO项目。

  根据披露，通过此次H股上市，宁德时代认为可有效储备外汇资金，为海外项目提供充足“弹药”支撑，并能通过国际化的资本平台增强跨境资源整合能力，进一步配置全球资源，提升公司的运营效率和盈利能力。

  宁德时代目前已在德国图林根建成电池生产基地，同时正在推进匈牙利工厂、与Stellantis集团合资的西班牙工厂以及印尼电池产业链项目的建设或筹建。

  而本次募资所得的90%将投向匈牙利项目第一期及第二期建设。匈牙利德布勒森基地分三期投建年产100GWh电池生产线，总投资金额预计不超过73亿欧元，总建设期预计不超过64个月。项目已启动建设，其中一期和二期规划产能分别为34GWh及38GWh，总投资额约为49亿欧元。根据披露，截至2024年12月31日，宁德时代已投入约7亿欧元。

  宁德时代最新也提及，公司未来可能继续在海外建设电池及相关材料的生产基地。实际上，全球化对大多数企业而言是必然趋势，而在当前的国际市场环境中，本地化供应能力显得更为重要。

  据一名港股资深分析人士观察，近期被外界疯传港股上市的石头科技，其上市逻辑和宁德时代相似。

  根据石头科技2024年财报，2024年全年公司海外收入达63.88亿元，同比增长51.06%，贡献了超50%的营收总额。2025年一季度，公司海外业务继续迅速增加，尤其在北美、欧洲等成熟市场，市占率不断提升。

  上述观察的人表示，如果石头科技真如外界传闻般在香港顺利上市，并和宁德时代类似、在海外市场建立生产基地，在当前国际贸易形势复杂多变的背景下，可为公司出口业务增长提供有力保障。

  近期，摩根士丹利研究发布《中国-人工智能：沉睡的巨人觉醒》报告，首次推出“China AI 60”名单，共有60家有突出贡献的公司上榜。报告覆盖基础设施、平台到应用，全景式勾勒中国AI产业版图。

  具体到应用上，比如在消费领域，石头科技等家电企业上榜，并获得“增持”评级。这反映出长期资金市场对AI应用于家电行业的看好，而上述具备消费属性和科技属性的企业成为了大行认证过的纯正AI标的。

  业内人士分析认为，香港是全球重要的金融中心之一，与纽约、伦敦并驾齐驱，拥有大量国际投资者，包括各类主权基金、养老基金、对冲基金等。这些投资者有着非常丰富的投资经验和专业的投资眼光，能够为外资占比高的企业来提供更广阔的融资渠道和更充足的资金支持。

  截至2025年一季度末，石头科技的货币资金储备达到17.25亿元，较2024年末环比增长17.79%。这不仅为公司的逐步发展提供了充足的资金支持，也为其未来的投资和扩张奠定了坚实的基础。

  根据石头科技2024年年报，公司持有的货币资金与交易性金融实物资产合计达64.55亿元，创下2020-2024五年间的历史新高。

  从美的集团、顺丰控股，到宁德时代、恒瑞医药，再到近期和港股“传出绯闻”的石头科技等新型龙头，从这些巨头公司的基本面分析，公司基本上处于“不差钱”的状态，而且财务实力、盈利能力基本上处于行业靠前的水平，为何它们依然选择了赴港上市呢？

  以宁德时代为例，当宁德时代成功赴港上市之后，将实现“A+H股”的同步上市，将有利于打开公司的海外市场融资渠道，并且借助港股市场开拓海外市场，打响公司在海外市场的影响力。

  从宁德时代的募资投向分析，约90%将用于推进匈牙利项目第一期及第二期建设。另外，约10%将用于营运资金及其他一般企业用途。由此可见，借助港股市场拓宽融资渠道，满足海外市场的拓展需求，成为巨头公司赴港上市的主要原因。

  在A股市场中，股票在市场上买卖的金额的定价权往往掌握在部分机构投资的人手中。但对部分巨头公司来说，公司估值一直处在被低估的状态，公司的投资价值一直未能得到充分挖掘。

  巨头公司通过港股市场，引入更多的资金参与股票定价。从中长期的角度分析，在公司基本面持续向好的前提下，公司估值有望向海外巨头看齐，这也是提升公司估值水平的主要方式。

  对千亿市值、万亿市值的巨头公司来说，选择赴港上市，将会是提升国际影响力的重要方式。

  当公司发展到一定规模时，公司对自身品牌影响力、国际影响力的追求会慢慢的高。通过赴港上市，可以让全球资金更好地认识公司，对公司品牌、公司产品的海外拓展起到了积极的影响作用。

  越来越多的A股上市公司选择赴港再上市，实现“A+H股”的同步上市。随着港股市场的容量规模不断的提高，未来将会带来更多的增量资金流入。从最近一段时间港股市场持续走高，赴港上市的公司数量持续增长等现象分析，港股市场的投资吸引力正在持续提升、竞争力也在不断增强。

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